Почему обанкротился lehman brothers

Обновлено: 04.07.2024

Три года назад, 15 сентября, Уолл-стрит, а следом и весь мир, потрясли два события: инвестбанк Merrill Lynch принял предложение о слиянии с Bank of America, а инвестбанк Lehman Brothers — рухнул.

Итог — Lehman Brothers подал заявление о банкротстве. В тот день новостные телеканалы в прямом эфире транслировали, как сотрудники инвестбанка покидают с картонными коробками штаб-квартиру Lehman Brothers в центре Манхэттена.

"Вчера были слезы, дружеские объятия и утешение алкоголем тех, кто покидал офис (британского отделения Lehman Brothers) в районе Канари-уорф со своими пожитками в картонных коробках. Однако коллапс Lehman Brothers распространялся по столице так далеко и так быстро, что его почувствовали даже пудели на западе Лондона", — писала The Times. «Единственным местом в Lehman Brothers, где вчера продолжалась торговля, — продолжает издание, — была столовая. Один из сотрудников, например, потратил остававшиеся на его магнитной карте деньги на 30 бананов".

«Мы не видели ничего подобного за всю финансовую историю со времен великого кризиса в 1929 году», — отреагировал исполнительный директор фонда Macquarie Private Wealth Маркус Дрога.

«Это была настоящая мясорубка. Всех парализовал страх: что еще может взорваться?» — говорил гендиректор хедж-фонда Institutional Credit Partners Томас Прайор.

С этого момента американский кризис начал стремительно разрастаться и поглощать другие страны, в том числе и Россию.

Как крах Lehman Brothers в 2008 г. отразился на России, смотрите в инфографике.

БКС Экспресс

Зарегистрируйтесь, чтобы иметь возможность оставлять комментарии. Уже есть аккаунт? Войти Покупайте ценные бумаги любимых брендов в один клик Зарегистрируйтесь, чтобы управлять панелью котировок. Уже есть аккаунт? Войти Покупайте ценные бумаги любимых брендов в один клик Нобелевскую премию по экономике вручили за изучение причин и следствий

Ход торгов. В лидерах роста снова акции банков

На рынке все больше спин-оффов. Что инвесторам с этим делать

Есть предел падения фьючерса на газ

Ход торгов на СПБ. ChemoCentryx в лидерах

Рост цен на нефть продолжается

Segezha Group покупает лесопромышленные активы в Сибири за $515 млн

Разворот в акциях Alibaba? Стоит ли покупать

Портфель российского инвестора из зарубежных бумаг

* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.

Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.

Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.

Контакты

Ведомости в Facebook

Ведомости в Twitter

Ведомости в Telegram

Ведомости в Instagram

Ведомости в Flipboard

Решение Федеральной службы по надзору в сфере связи, информационных технологий и массовых коммуникаций (Роскомнадзор) от 27 ноября 2020 г. ЭЛ № ФС 77-79546

Учредитель: АО «Бизнес Ньюс Медиа»

И.о. главного редактора: Казьмина Ирина Сергеевна

Сайт использует IP адреса, cookie и данные геолокации Пользователей сайта, условия использования содержатся в Политике по защите персональных данных

Учредитель: АО «Бизнес Ньюс Медиа»

И.о. главного редактора: Казьмина Ирина Сергеевна

Как не спасли банк Lehman Brothers

Лоуренс Макдональд, вице-президент Lehman Brothers:

«Обед, за которым встретились Полсон и Фулд [президент Lehman Brothers], стал известен как «обед полного взаимопонимания», поскольку Дик Фулд пытался убедить себя и других, что все прошло так, как он задумал, и что министр финансов одобрил его идею о необходимости привлечения дополнительного капитала, чтобы сохранить такую важную и почтенную фирму.

Заблуждение. На деле имела место стычка между двумя старыми врагами, в ходе которой Полсон посоветовал Фулду продать и активы Lehman, и сам банк. Он хотел, чтобы банк как можно скорее избавился от долгов, и практически обвинил Фулда, что тот затягивает процесс. Хэнк был раздражен тем, что Lehman, будучи и так весь в долгах, с благословения Фулда вкладывает деньги в обвешанные долгами хедж-фонды. Долги к долгам, а деньги налогоплательщиков в качестве страховки. Нечестно получается, а?

«Я на своем посту намного дольше, чем вы проработали у себя в Goldman, - парировал Фулд. - Не учите меня управлять моей компанией. Я готов играть, но в своем темпе». Министр финансов насупился, и, возможно, именно в этот момент судьба Lehman была решена. Фулд вышел из-за обеденного стола, нажив еще одного врага».

(Печатается по: Л. Макдональд, П. Робинсон. Колоссальный крах здравого смысла. М.: Юнайтед Пресс, 2010)

Генри «Хэнк» Полсон, 1999-2006 гг. - гендиректор Goldman Sachs, 2006-2009 гг. - министр финансов США:

«Накануне 15 сентября люди не отвечали на звонки Дика Фулда, потому что он так долго отрицал очевидное. Несколькими неделями ранее он попросил Федеральный резервный банк Нью-Йорка и Минфин поддержать капиталом неликвидный пул просроченных ипотечных ссуд, которые он хотел отделить от банка. Мы объяснили, что у нас не было на это полномочий. Он думал, что правительство каким-то образом сможет помочь. Просто невозможно, что никто не хотел покупать его компанию! Он отказывался верить в это.

Бен [Бернанке, председатель ФРС], Тим [Гайтнер, тогда президент ФРС Нью-Йорка] и я решили собрать руководителей крупнейших банков в пятницу [12 сентября]. Мы хотели объяснить, что правительство не поможет прежде всего потому, что предоставление кредита разваливающемуся инвестбанку не даст результата. Нам нужен был покупатель.

Мы вели переговоры с Bank of America и Barclays . Утром в воскресенье нам казалось, что сделка с Barclays может состояться, но затем стало ясно, что британский регулятор не одобрит ее. Нам повезло, что Bank of America купил Merrill Lynch. Если бы они приобрели Lehman, я так думаю, что Merrill бы обанкротился. И это причинило бы даже больший ущерб».

(Из интервью Bloomberg)

Хотите скрыть рекламу? Оформите подписку и читайте, не отвлекаясь

Слишком большие, чтобы обанкротиться: что с ними стало после кризиса 2008?

И после однодневного падения американских индексов на 3,5-4,5%, ставшего реакцией на банкротство Lehman, политики изменили свою позицию относительно спасения других компаний, инициировав программу стабилизации финансовых рынков в размере $700 млрд.

Компании, считавшиеся «слишком большими, чтобы обанкротиться» (расхожее английское выражение «too big to fail», ставшее международным фарзеологизмом — ред.), получали денежные вливания в обмен на обесценившиеся активы, находящиеся в их владении и выкупавшиеся ФРС по более высоким нерыночным ценам, доступ к дисконтированным кредитам, предоставляемым регулятором и иные меры монетарной поддержки.

Итак, какие финансовые компании получили помощь от правительства, и как сложилась их дальнейшая судьба в следующие 10 лет после начала кризиса 2008 года?

Bear Stearns: первый среди слишком больших, чтобы обанкротиться

На самом деле, первый «слишком большой, чтобы обанкротиться», подошел к краю пропасти за несколько месяцев до краха Lehman Brothers.

Сделка, связанная с банком Bear Stearns была призвана укрепить финансовые рынки и обеспечить стабильность всей системе, началом неустойчивости которой все чаще признают середину 2007 года.

В марте 2008 года ФРС согласилась предоставить JPMorgan Chase до $30 млрд для покупки банка Bear Stearns. JPMorgan купил проблемный актив всего за $2,2 млрд, в результате, вместо прекращения паники, данная сделка сыграла несущественную «оздоровительную» роль в той ситуации и не развеяла страхи. В конечном итоге последовали более значительные меры для спасения финансовой системы.

Семь лет спустя, в 2015 году генеральный директор JPMorgan Chase Джейми Даймон выразил сожаление по поводу решения о покупки Bear Stearns, даже по столь низкой цене. «Нет, мы больше не будем делать что-то вроде покупки Bear Stearns», — отметил он в письме акционерам, сославшись на миллиардные убытки и юридические счета, связанные с приобретением кризисных активов, таких как Bear Stearns и Washington Mutual.

Однако сейчас JPMorgan не так уж и страдает: прибыль инвестиционного банка за II квартал 2018 года выросла до $5,4 млрд, увеличившись в годовом выражении на 13%.

AIG: самое грандиозное спасение в истории

Сразу после того, как Lehman Brothers прогорел, правительство вмешалось в ситуацию, т. к. стало очевидно, что крупная страховая корпорации American International Group (AIG) также обанкротится из-за огромного объема кредитных дефолтных свопов (CDS), по которым AIG выступала стороной исполнения сделок в случае наступления дефолтов по соответствующим инструментам.

Т. к. во время кризиса подобные события стали массовым явлением, AIG попросту не смогла бы расплатиться полностью по своим обязательствам, что из-за величины данной компании могло привести к коллапсу всей финансовой системы. Внешнее финансирование AIG осуществлялось в несколько этапов, включая дешевое кредитование, выкуп привилегированных акций компании и ипотечных бумаг, принадлежащих ей. В итоге для спасения AIG правительство вложило в страховщика более $180 млрд.

Однако из-за того, что взамен государство получило почти 80%-ную долю в компании, потраченные деньги были возвращены к 2012 году с чистой прибылью для американских налогоплательщиков.

После нескольких прибыльных лет AIG вновь столкнулась с трудностями. В августе 2018 года компания сообщила, что ее общий страховой бизнес упал на 46% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а андеррайтинг, который год назад принес прибыль в размере $149 млн, теперь демонстрирует убыток в $89 млн. Объем страховых выплат увеличивается, а чистая прибыль продолжает падать. AIG пытается изменить ситуацию, привлекая новых руководителей, а генеральный директор Брайан Дюперро настаивает на том, что андеррайтинг станет прибыльным к концу года.

Morgan Stanley и Goldman Sachs: стать коммерческими банками

Спасение 2008 года заключалось не только в правительственном выкупе акций, но и в изменениях в банковской сфере. Инвестиционные банки Morgan Stanley и Goldman Sachs не могли заниматься коммерческим потребительским банкингом до финансового кризиса. Однако, когда он разразился, ФРС позволила этим организациям стать коммерческими банками, чтобы они могли получить доступ к деньгам, заимствуя значительные средства через дисконтное окно, предоставляемое регулятором коммерческим банкам, а также имели доступ к иным программам правительственных гарантий, распространяемых на данные типы банков.

И Morgan Stanley, и Goldman Sachs благодаря изменению статуса заимствовали миллиарды по низким ставкам, что способствовало стабилизации их деятельности. Кроме того, преобразование в коммерческие банки позволило им выйти на потребительский рынок таким образом, которым они не могли это сделать раньше.

Сейчас Morgan Stanley предлагает множество банковских услуг в дополнение к инвестиционному банкингу. В июле 2018 года Morgan Stanley сообщил о годовом росте прибыли на 39%, а его банковские активы во II квартале 2018 года впервые превысили $200 млрд. В этом году банк два квартала подряд показал квартальную прибыль в размере более $10 млрд в 2018 году, чего не было с 2007 года.

Однако у Goldman Sachs картина не столь радужная. Несмотря на то, что прибыль во II квартале 2018 года выросла на 40% в годовом выражении, акции банка остались под давлением. Достигнув максимума в январе, они упали на 13% с начала этого года. В то время как Goldman Sachs предоставляет розничные банковские услуги и продвигает потребительское кредитование, учреждение по-прежнему в основном известно своими торговыми и инвестиционно-банковскими операциями. Тем не менее, прибыль банка во II квартале составила $2,57 млрд.

Bank of America: спасли для покупки обреченных

Bank of America также получил деньги от правительства, в том числе более $100 млрд в виде гарантий, чтобы он мог купить финансовые компании Financialwide Countrywide Financial и Merrill Lynch. Bank of America пришлось взять на себя убытки, связанные с этими компаниями, включая судебные издержки, связанные с сомнительной практикой ипотечного кредитования в стране.

Но даже с учетом этих расходов, Bank of America процветает сегодня. Это второй по величине кредитор в США, и его общая прибыль за II квартал 2018 года составила $6,8 млрд, а выручка за тот же период находилась на уровне $22,6 млрд, и банк представил меры по сокращению расходов.

На CNBC отметили, что квартальный налог на прибыль банка упал с $3 млрд до $1,7 млрд. По крайней мере, часть данного положительного результата Bank of America в прошлом квартале объясняется снижением налогов в рамках реформы Трампа. Банк прогнозирует продолжение роста прибыли благодаря ожидаемым инвестициям в технологии в размере $500 млн.

Спасут ли снова слишком больших?

По прошествии десяти лет после финансового кризиса можно с большой уверенностью рассчитывать, что, вновь столкнувшись с подобной ситуацией, правительство опять предоставит необходимые денежные средства для спасения финансовых институтов.

Несмотря на то, что официально во время глобального финансового кризиса Конгресс США принял пакет помощи в размере $700 млрд, некоторые оценки показывают, что государство фактически потратило, одолжило или предоставило в виде финансовых гарантий до $12,8 трлн, чтобы спасти экономику. И хотя эти деньги, возможно, не были потрачены напрямую, правительство, по сути, поддержало государственными средствами десятки банков, которые считались в тот момент системообразующими для финансовой сферы и экономики США.

После финансового кризиса 2008 года были приняты дополнительные нормативные требования к 44 банкам с активами более $50 млрд. Ранее в этом году Конгресс изменил определение «слишком большой, чтобы обанкротиться», установив для банков критерий в виде размера активов не менее $250 млрд, сократив тем самым соответствующий список до 13 кредитных организаций. Однако, вновь столкнувшись с подобным масштабным кризисом, вряд ли правительство ограничится поддержкой столь малого количества финансовых учреждений.

БКС Брокер

Ход торгов. В лидерах роста снова акции банков

На рынке все больше спин-оффов. Что инвесторам с этим делать

Есть предел падения фьючерса на газ

Ход торгов на СПБ. ChemoCentryx в лидерах

Рост цен на нефть продолжается

Segezha Group покупает лесопромышленные активы в Сибири за $515 млн

Разворот в акциях Alibaba? Стоит ли покупать

Портфель российского инвестора из зарубежных бумаг

Наши проекты

Evergrande: судьба Lehman Brothers, эффект домино или краха не будет

К каким последствиям может привести долговой кризис китайского застройщика Evergrande, рассуждают два известных западных эксперта.

13-летняя годовщина банкротства Lehman Brothers — это знак?

Эд Ярдени, президент исследовательской компании Yardeni Research, считает маловероятным, что события с Evergrande будут иметь такие же серьезные последствия, как банкротство Lehman. Тогда рухнула мировая экономика и кредитные рынки. Ярдени считает, что вмешательство государства в дела Evergrande предотвратит подобный крах и распространение турбулентности на рынке.

Эксперт проводит аналогии и напоминает о другом случае 10-летней давности.

«Если это и напоминает что-то, то это похоже на Long-Term Capital Management, то есть на бедствие, которое произошло в 1998 году, но с которым очень быстро справились Федеральная резервная система и крупные банки, и оно не имело глобальных последствий», — заявил Ярдени в интервью CNBC.

Эксперт уверен во вмешательстве китайского правительства, поскольку Evergrande слишком велика, чтобы обанкротиться. По его мнению, для менеджмента последствия будут самые серьезные, однако сама компания «будет реструктурирована таким образом, чтобы не нанести большого ущерба экономике страны и не повлиять на мировую экономику или финансовые рынки так, как это сделал Lehman».

Вместе с тем Ярдени предостерегает инвесторов, не ожидая скорого восстановления китайских рынков. Эксперт считает, что Evergrande — это лишь одна из причин, по которой инвесторам следует избегать этого региона.

На это есть много причин: коммунистическая партия управляет правительством и вмешивается в дела рынка, нарушает корпоративное управление, указывает компаниям, как они должны управлять бизнесом. «Поэтому я думаю, что здесь есть хорошая возможность просто залечь на дно. Я бы не стал покупать на пиках в Китае», — резюмирует эксперт.

Продолжающаяся неопределенность в Китае может стать преимуществом для американских рынков, считает Эрдени и ставит ценовой ориентир для S&P 500 на уровне 5 000 к концу 2022 г.

Эффект домино

Крах Evergrande может иметь «эффект домино» для сектора недвижимости Китая — таково мнение AllianceBernstein, международной компании по управлению активами, пишет CNBC.

Кризис China Evergrande Group может распространиться на другие части экономики и может стать системной проблемой, предупреждает Дженни Зенг из AllianceBernstein. Если канал рефинансирования будет закрыт в течение длительного периода времени, то небольшие застройщики, составляющие 10–15% всего китайского рынка, не выживут. C точки зрения политики потребуется гораздо больше усилий, чтобы остановить это, чем предотвратить, комментирует Зенг.

Финансовое положение многих китайских застройщиков уже ухудшилось после введения правительством правил, направленных на снижение стоимости заимствований для компаний, занимающихся недвижимостью. Эти меры подразумевают установление лимита на долг по отношению к денежным потокам, активам и уровню капитала компании.

Взятые сами по себе, финансовые или социальные риски, связанные непосредственно с самой Evergrande, на самом деле «достаточно управляемы» по причине раздробленности китайского рынка недвижимости.

«Несмотря на размеры Evergrande — мы все знаем, что это крупнейший застройщик в Китае, возможно, крупнейший в мире — [на него] по-прежнему приходится всего 4%, а сейчас и того меньше от общего объема рынка годовых продаж, — говорит Дженни Зенг. — Долги, особенно оншорные, хорошо обеспечены».

БКС Мир инвестиций

Ход торгов. В лидерах роста снова акции банков

На рынке все больше спин-оффов. Что инвесторам с этим делать

Есть предел падения фьючерса на газ

Ход торгов на СПБ. ChemoCentryx в лидерах

Рост цен на нефть продолжается

Segezha Group покупает лесопромышленные активы в Сибири за $515 млн

Разворот в акциях Alibaba? Стоит ли покупать

Портфель российского инвестора из зарубежных бумаг

Читайте также: